一、黑色金属行情回顾

　　4月，雄安新区设立一度引发黑色金属全线上涨，但在供需矛盾累积下市场迅速回调。螺纹铁矿石期货均不断下挫，钢铁产量维持高位，供应压力增加。作为传统钢材消耗旺季需求启动不及预期，市场库存积压，库存降幅收窄，邻近月末，螺纹钢盘面修复贴水，加之环保限产政策加码利多钢材，钢价开始小幅回升。

　　铁矿石方面，国内港口铁矿石库存不断增加并突破历史高点，进入4月之后，港口库存量有所下降，但降幅不大，目前仍处历史高位，影响市场心态，现货成交乏力，铁矿期货震荡中走低。

　　二、铁矿石市场分析

　　2.1进口铁矿石价格大幅下跌

　　4月以来，进口矿市场价格大幅下挫。进口矿价延续悲观态势，港口现货报价持续下调，现货跌势不断扩大。邻近月末，铁矿石现货价格小幅企稳回升。进口矿现货市场有所回暖，但库存压力仍然较大，矿价仍有下跌空间。

　　2.2港口库存维持历史高位

　　3月澳洲巴西季节性天气影响逐渐消除，发货量趋于平缓。进入4月后，四大矿山将开始逐步放量生产，铁矿供应压力逐渐增大。截至4月23日，巴西铁矿石总发货量为738.5万吨，澳大利亚发货量为1502.3万吨，总发货量较3月末增加62.4万吨。其中，澳大利亚发往中国铁矿石总量1225.9万吨，较3月末1148.2万吨增加77.7万吨。

　　海关总署数据显示，3月我国进口铁矿砂及其精矿9556万吨，较上月增加1207万吨，同比增长11.4%，创单月进口量历史新高；1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿27088万吨，同比增长12.2%。铁矿供给压力不断增加。

　　进口铁矿石总量突破历史高位，导致国内港口铁矿石库存持续走高。截至4月21日，国内铁矿石港口库存13000万吨，仍为历史高位，较去年同期库存水平9695万吨大幅增加3305万吨，增幅达到34.1%。港口库存持续走高，供应压力不断增加。

　　2.3国内矿山复产增加

　　3月以来，国内中小型矿山复产积极性高涨，山东、安徽、山西及河北四省新增产能约2000万吨。截至4月14日，国内矿山开工率持续五个月保持回升态势，升至51.5%，较3月末上升0.4个百分点。3月我国铁矿石原矿产量11360.96万吨，同比增长18%。铁矿石原矿累计产量29819.04万吨，同比增长15.9%。国内矿山相继复产，原矿产量同比大幅增长，使得铁矿供给进一步承压。

　　从供应情况来看，铁矿石库存依旧处在高位，国内矿山复产增加，供给压力较大。需求方面，钢企盈利水平下滑明显，截止4月21日，全国钢厂盈利率72.39%，周环比下降12.89个百分点。矿石需求压力增加。

　　目前铁矿石供应仍较为充足，港口库存处于历史高位。由于钢价下跌导致钢企利润收缩，清理“地条钢”期限逐渐到来，钢铁产能将进一步收缩。铁矿石需求不确定性增加，短期将维持震荡偏弱格局。

　　三、钢材市场基本面分析

　　3.1钢厂产能利用率持续攀升，供给压力加大

　　从统计来看，截至4月21日，调研163家钢厂高炉产能利用率86.06%周环比增0.57%，剔除淘汰产能的利用率为91.01%同比增3.18%，钢厂盈利率72.39%降12.88%。目前吨钢生产利润尚可，钢厂复产持续增多。截止4月21日，全国钢厂高炉开工率从年初开始持续攀升至77.9%，环比增加0.28个百分点。预期后市钢厂供给将继续承压。

　　高利润导致钢厂产能释放，基建开工与下游补库导致3月粗钢日均产量创历史新高。统计局数据显，3月全国粗钢、生铁、钢材产量分别为7200万吨、6200万吨和9676万吨，同比分别增长1.8%、增长1.8%和下降0.7%；其中，粗钢日均产量达到232.26万吨，同比增长6.42%，创历史新高。一季度粗钢产量为20110万吨，同比增长4.6%，钢材市场供给压力仍存。

　　3.2传统需求旺季，库存压力依然存在

　　4月为传统消费旺季，螺纹库存降幅增加，但与去年同期相比仍保持较高水平。截至4月21日，全国主要城市螺纹钢库存为585.02万吨，与3月末相比，全国螺纹钢库存下降112.45万吨。随着钢材消费增多，库存降幅有所扩大；但与去年同期相比，螺纹钢库存总量同比增加136.6万吨。

　　3.3钢坯价格先跌后涨，走势承压

　　钢坯价格弱势下跌，唐山钢坯继续走弱到2800以下，看空心态明显。目前成品材多数资源利润不足，加上库存压力大，下游在原料价格拉涨刺激下多阶段性补库操作，钢坯价格在利润尚可的压力下，上涨动能不足。

　　3.4关注“地条钢”督查与“一带一路”峰会限产

　　发改委表示6月30日前彻底取缔“地条钢”，不仅仅是对“地条钢”生产企业进行关停，而是要彻底拆除所有“地条钢”有关设备。部级联席会议将联合各部委对“地条钢”连续开展两轮督查。第一轮是近日即将启动的对各地“地条钢”取缔拆除重点的专项督查，第二轮将是在6月底后，进行“地条钢”清理取缔的验收。随着彻底取缔“地条钢”时限的不断接近，钢铁产能将有所缩减，将在低位支撑钢价反弹。

　　“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日至15日在北京举行，目前还有来自110个国家的官员、学者、企业家、金融机构、媒体等各界人士确认参加论坛，参考去年其他大会环保及限产政策，预期北方钢厂将面临环保压力。

　　伴随“一带一路”峰会召开，京津冀地区将面临更加严格的环保限产政策，钢厂面临停产，供给压力或将有所释放，拉动钢价上涨。在环保政策不断加码的压力下，倒逼钢厂检修及停产，减少产能释放。

　　四、后市分析

　　4月螺纹基差持续走高。随着期货价格下跌，现货市场补跌走弱，基差有所下降，但整体来看螺纹期货贴水幅度较大，盘面有修复需求。在钢厂高炉开工率持续回升、楼市调控政策大面积铺开与升级、市场资金逐步收紧等影响下，钢价持续下跌。钢厂利润仍处于较高水平，刺激钢厂生产扩大，粗钢日均产量维持高位，下游需求启动不及预期，导致钢市供需矛盾不断累积，钢价持续走弱。

　　“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日-15日在北京举行，预计京津冀限产政策将逐步显现，峰会前钢价将有所提振。后期由于吨钢利润处于高位，价格将冲高回落。操作上，螺纹1710在峰会前可少量多单持有，峰会结束后随着产能继续释放，逢高沽空为主。

　　铁矿石：基本面走弱，重心或将下移

　　4月铁矿石价格大幅下挫，钢厂在高利润下开工率持续增加，矿石需求基本维持稳定。4月开始国内铁矿石港口库存有所下降，但降幅有限，目前库存仍处历史高位，并且随着外矿发货与国内矿山开工率增加，铁矿石供给将进一步承压。

　　近期环保政策加码，“一带一路”峰会召开，钢厂将面临更严格限产要求，矿石后市需求承压。短期钢价上涨或将带动矿价，且期货大幅贴水盘面有修复需求，矿价低位有反弹动力，中期压力依旧存在，反弹做空为主。